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総合サービスには、電話での受け付けサービス、為替予約の取り扱い、自動更新、自動振替等の既存のサービスをうまく商品にパッケージ化させることが考えられよう。
一方、事業法人を対象とする場合には、リスクテイクをしてもらうことにより、大きなリターンをねらう財テク型の商品設計が可能である。
基本的には、オプションの売りを中心に組み合わせることを考えるとよい。
どこの企業もプレミアムの支払いに対しては難色を示すので、オプションの買いと売りを組み合わせるゼロコスト型でいくのも一案である。
企業は豊富な資産・負債を持っている。
これらの資産や負債にオプションを組み合わせるのがコツである。
例えば、輸出債権を持っている企業では、一定期間内に円に換える必要がある。
こうした債権とコールオプションの売却(一定価格で売る義務を負う)を組み合わせると表面上のリスクを解消する形で商品を組み立てることができるわけである。
エキゾチック・オプション(非定形型オプション)新しい形態のオプション取引が、欧米の金融機関を中心に相対取引市場で拡大している。
従来のオプション取引(スタンダード・オプション)とキャッシュフローが異なる非定形型タイプのオプションを総称して、エキゾチック・オプションと呼んでいる。
エキゾチック・オプションは、欧米の金融機関が特定の顧客ニーズに応えるために相対ベースで始めた取引で、このオプションを利用して新型の債券に加工したり、新金融商品の開発に利用したりしている。
エキゾチック・オプションには、2つの特徴がある。
一つは、原資産価格の経路がオプション価値を左右するタイプのオプションが多いこと。
このタイプのオプションを経路依存型(パスディペンデント)オプションと呼んでいる。
もう一つは、オプションの対象となる原資産が複数(マルチ)になっていること。
原資産の相関関係が評価に影響するオプションで、このタイプのオプションを相関係数依存型オプションと呼んでいる。
エキゾチック・オプション価格の評価には、主に格子法が用いられる。
格子法は、原資産の経路を格子図形を使ってモデル化することによってオプション価値を求める方法である。
計算に時間かかかるという難点があるが、経路依存型や相関係数依存型オプションの評価に広く利用されている。
この他、モンテカルロ・シミュレーション法も利用され始めている。
モンテカルロ・シミュレーション法は、コンピューターに乱数を発生させることによって原資産の経路をシミュレーションし、満期日のオプション損益の平均値をオプション価格として求める方法である。
プログラミングに時間がかかるが、何らかのベンチマーク(目安)がほしい場合にこの方法を使っている。
エキゾチック・オプションには、相対市場で個々にネーミングが行われた結果、複数の呼び方をするものが増えている。
名前だけで新しいオプションだと判断しないようにすることが大切だ。
エキゾチック・オプションは、キャッシュフローの特徴から、経路独立型、経路依存型、マルチ資産型の3つのグループに大別できる最初のグループは、オプション価値の評価に原資産の満期日の価格だけが問題となるオプションで、原資産価格の経路が評価に関係しない経路独立型(パスインディペンデント)オプションである。
従来のヨーロピアンタイプのスタンダード・オプションも典型的な経路独立型にあたる。
このオプションには、3つの類型(基本変形型、コンバウンド、デジタル)がある。
ケージ」ものや、スタンダード・オプションを少し変形させたディレイド・オプションやチュウザー・オプションのグループである。
スタンダード・オプションの評価式に少し手を加えれば、プレミアムのプライシング(評価)ができるところにこれらのオプションの特徴がある。
先日付けでスタートするアト・ザ・マネーのオプション。
チュウザー、先日付けでコールかプットを選択できるオプション。
コンバウンド・オプション(複合オプション)オプションを原資産とするオプションで、オプションのオプションである。
オプションのプレミアムを原資産にするオプションである。
4つの基本タイプがある。
コールオプションを買う権利をコール・オン・コール、プットオプションを買う権利をコール・オン・プット、コールオプションを売る権利をプット・オン・コール、プット・オプションを売る権利をプット・オン・プットと呼んでいる。
コンバウンド・オプションには、2つの行使価格と満期日がある。
原オプションの行使価格(原資産価格)と満期日(2回目)と、そのオプションを原資産とする場合の行使価格(プレミアム)と満期日(一回目)である。
一回目のオプション行使で行使価格として設定してあるプレミアムを支払って原オプションを受け取る。
2回目の満期日にオプションを行使して、原オプションの原資産を受け渡しを選択する。
コンバウンド・オプションは、プレミアム支払いを2回に分割し、2回目のプレミアム支払いに選択性を持たせたものとも考えられる。
コンバウンド・オプションの一例としてキャップションが知られている。
キャップ(上限金利保証オプション)のオプションである。
オプションである。
オプションの損益が一かゼロという極端な損益を持つところからデジタル・オプションと呼んでいる。
デジタル・オプションは、キャッシュ・オワ・ナッシングとアセット・オワ・ナッシングの2種類に分けられる。
キャッシュ・オワ・ナッシングは、原資産価格が行使価格を超えると一定金額が支払われる。
アセット・オワ・ナッシングは、行使価格を超えると、その時点の原資産価格がそのまま支払われるオプションである。
デジタル・オプションを利用したバリエーションとしては、リベート付きノックアウトやコレクト・オン・デリパリー、スーパー・シェアといったオプションが知られている。
バリア・オプションにデジタル・オプションを組み合わせたもの(オプションが消滅した場合には、プレミアムを一部払い戻すオプション)。
オプションが行使された場合のみプレミアムを支払えばよいオプション。
オプションの満期日に参照指数がある一定範囲にある場合だけ、支払われるオプション。
このグループは、オプションの評価に原資産の価格経路が問題となる経路依存型(パスディペンデント)と呼ばれるタイプのオプションである。
バリア・オプション、アベレージ・オプション、ルックパック・オプションがよく知られている。
バリア・オプションバリア・オプションは、原資産価格がある一定の水準(バリア)に達するとオプションが消滅したり、発生したりするオプションである。
バリア・オプションは、発生(イン)型、消滅(アウト)型のほか、アウト・オブ・ザ・マネーかイン・ザ・マネー、コール・プットで区分されるため8種類の基本型に分類される。
この中では、アウト・オプ・ザ・マネー状態にバリアが設定されているノックアウト・オプションが一般によく知られている。
バリア・オプションは、原資産価格がバリア(壁)に到達しなければ、通常のヨーロピアン・オプションと同じものである。
通常のオプションより不利な条件が付いている分だけプレミアムが安くできるところが魅力のオプションである。
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